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云鋁股份０９年第１期短融券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告
作者：admin 發(fā)布于：2015-2-19 2:16 Thursday
| ◆基本觀點(diǎn) 2008年以來(lái)，云南鋁業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云鋁股份”或“公司”)繼續(xù)保持著較強(qiáng)的規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展順利；同時(shí)中誠(chéng)信國(guó)際也關(guān)注到2008年金融危機(jī)以來(lái)鋁價(jià)劇烈波動(dòng)、國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩以及未來(lái)資本支出規(guī)模較大等因素對(duì)公司整體信用狀況的影響。 綜上，中誠(chéng)信國(guó)際維持云南鋁業(yè)股份有限公司2009年第一期短期融資券09云鋁CP01的債項(xiàng)級(jí)別為A-1，維持公司主體級(jí)別為AA?，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。 ◆優(yōu)勢(shì) 規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司目前擁有40萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，規(guī)模位居全國(guó)前列。公司設(shè)備先進(jìn)、技術(shù)領(lǐng)先，噸鋁電耗、主輔料消耗等指標(biāo)均達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。 生產(chǎn)原料將實(shí)現(xiàn)自給。公司文山州氧化鋁項(xiàng)目于2008年中期開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2010年達(dá)產(chǎn)。文山州鋁土礦已探明儲(chǔ)量1.36億噸，項(xiàng)目建成后將形成80萬(wàn)噸/年氧化鋁的產(chǎn)能。屆時(shí)可以基本保證公司電解鋁的原料需要。 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。公司4萬(wàn)噸/年高強(qiáng)度鋁合金圓桿項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)、8萬(wàn)噸/年寬幅鋁合金板帶項(xiàng)目進(jìn)展順利。下游高端生產(chǎn)能力的擴(kuò)張有利于豐富公司產(chǎn)品品種，改善公司收入結(jié)構(gòu)，提高公司的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。 政策支持。公司享受西部大開(kāi)發(fā)優(yōu)惠政策，目前執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率；同時(shí)作為首批直購(gòu)電試點(diǎn)的十五家鋁企業(yè)之一，公司用電成本有望降低。 融資渠道暢通。作為A股上市公司，公司擁有直接融資渠道，2008年與2009年分別順利完成公開(kāi)與非公開(kāi)增發(fā)，共募集資金21.85億元；同時(shí)公司擁有較好授信支持，截至2009年9月底公司綜合授信額度為67.40億元，未使用授信額度為43.07億元，具有較好的財(cái)務(wù)彈性。 ◆關(guān)注 行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2008年以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鋁價(jià)劇烈波動(dòng)，全行業(yè)普遍虧損。雖然近期下游行業(yè)需求企穩(wěn)回升，但鋁價(jià)較上年同期仍處于低位，極大地影響了鋁生產(chǎn)企業(yè)盈利水平。 電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩將長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。前期電解鋁行業(yè)投資增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致電解鋁行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，對(duì)行業(yè)發(fā)展存在長(zhǎng)期負(fù)面影響。 公司未來(lái)的資本支出較大。2008年公司主要在建項(xiàng)目均進(jìn)入全面建設(shè)期，2009年和2010年預(yù)計(jì)資本支出分別為26億元和35億元，公司面臨一定的資本支出壓力。 | ||
