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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
“寶鋼是龍頭老大，新技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯；鞍鋼的優(yōu)勢(shì)在于有自己的鐵礦；而武鋼的優(yōu)勢(shì)是擁有高端產(chǎn)品，尤其是取向硅鋼?！睂?duì)方回答。
月轉(zhuǎn)星移。時(shí)至今日，寶鋼的新技術(shù)依舊領(lǐng)先全國(guó)，鞍鋼也依舊憑借自己的鐵礦把成本曲線(xiàn)劃得低于同行，但武鋼依靠龍頭產(chǎn)品取向硅鋼獲取高毛利率的日子已經(jīng)一去不復(fù)返。
“昔日皇冠珠”
武鋼困境，主要來(lái)自于其拳頭產(chǎn)品硅鋼，尤其是取向硅鋼面臨的挑戰(zhàn)。
“取向硅鋼本來(lái)是皇冠上的一顆明珠，現(xiàn)在光環(huán)也漸漸褪去了?！眹?guó)信證券分析師秦波這樣評(píng)價(jià)?！耙酝?，武鋼憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)在取向硅鋼這一產(chǎn)品上擁有絕對(duì)的價(jià)格壟斷能力，但后來(lái)，這種優(yōu)勢(shì)面臨著國(guó)際低價(jià)產(chǎn)品的沖擊。除此之外，寶鋼現(xiàn)在也可以生產(chǎn)取向硅鋼，鞍鋼前不久也試生產(chǎn)了取向硅鋼?！?/P>
“皇冠上的明珠”這一稱(chēng)號(hào)對(duì)取向硅鋼十分貼切。資料顯示，這一主要用于生產(chǎn)變壓器的硅鐵合金屬于硅鋼的一種，技術(shù)工藝十分復(fù)雜，全球只有十多家企業(yè)可以生產(chǎn)。其中，武鋼等6家企業(yè)占據(jù)了全球70%以上的產(chǎn)能。
技術(shù)上的壟斷使武鋼在取向硅35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格格上擁有絕對(duì)的定價(jià)權(quán)，又因?yàn)檫@部分的產(chǎn)能不多，取向硅鋼的價(jià)格一直居高不下。在09年1月之前，國(guó)內(nèi)取向硅鋼的價(jià)格一直在37000元/噸之上，從08年5月至08年12月，取向硅鋼的價(jià)格一直維持在40000元/噸之上，08年8月中旬到11月中旬的三個(gè)月內(nèi)，更是維持了接近47000元/噸的高價(jià)。而同時(shí)期的其它冷軋產(chǎn)品，包括冷軋無(wú)取向硅鋼的價(jià)格最高僅為6000元/噸。
憑借定價(jià)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，武鋼股份僅在取向硅鋼這一個(gè)產(chǎn)品上就獲取了高額的盈利。08年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，憑借取向硅鋼的高毛利率，武鋼股份冷軋產(chǎn)品的利潤(rùn)率占總利潤(rùn)的67.4%。一位不遠(yuǎn)透露姓名的分析人士估算，這其中，取向硅鋼的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率約50%。
正因?yàn)榇?，武鋼成了大鋼股中，唯一被券商和基金稱(chēng)頌的公司。
“今日燙手芋”
始料未及的是，中報(bào)一出全盤(pán)震驚。取向硅鋼的價(jià)格下滑幅度超過(guò)普鋼，截至中報(bào)，取向硅35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格格同比下滑達(dá)45.5%。
當(dāng)天，整個(gè)35crmo合金管現(xiàn)貨板塊大跌，武鋼股價(jià)受到重挫。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，從08年四季度開(kāi)始，取向硅鋼的價(jià)格就由47000元/噸之上的高價(jià)位開(kāi)始下跌。從2008年12月下旬到2009年4月底，每個(gè)月的價(jià)格下跌都在5000元/噸左右。到2009年4月底才終于在23000元/噸一線(xiàn)逐漸企穩(wěn)。至此時(shí)，公司的平均毛利率已由2008年同期的31%下降至7.3%。而在《2009年第二季度中國(guó)35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)金融季度研究報(bào)告》中顯示，今年上半年，35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)銷(xiāo)售毛利率為5.28%。武鋼股份僅僅是略高于平均水平。
“寶鋼、鞍鋼的利潤(rùn)下滑甚至鞍鋼虧損我們都有預(yù)期，但武鋼的業(yè)績(jī)之差卻實(shí)在有點(diǎn)出人意料?！碑?dāng)時(shí)，與理財(cái)周報(bào)記者相熟的一位業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。
武鋼股份半年報(bào)顯示，2009年上半年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.06億元，同比下滑89.7%。而武鋼股份二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.1億中有3.09億來(lái)自投資收益。
“這說(shuō)明武鋼二季度主營(yíng)業(yè)務(wù)基本上沒(méi)賺錢(qián)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)。
取向硅35crmo合金管現(xiàn)貨價(jià)格格的直線(xiàn)下降，不僅僅因?yàn)橄掠纹髽I(yè)的需求在減少，更重要的是因?yàn)?，屬于它的市?chǎng)壟斷地位已經(jīng)逐漸被打破——不僅國(guó)外，如俄羅斯的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)攻中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的同行們也在這項(xiàng)技術(shù)上取得了重要進(jìn)展，寶鋼的取向硅鋼項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)。
對(duì)于前者，武鋼還算有計(jì)可施。在武鋼的推動(dòng)下，2009年6月開(kāi)始，商務(wù)部對(duì)取向硅鋼展開(kāi)了反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼的調(diào)查，這對(duì)國(guó)內(nèi)取向硅鋼的價(jià)格企穩(wěn)起到了至關(guān)重要的作用。
但面對(duì)國(guó)內(nèi)同行，主要是寶鋼的競(jìng)爭(zhēng)，武鋼更多地只能“有苦自己吞”。據(jù)中信證券(28.79,0.32,1.12%)35crmo合金管現(xiàn)貨行業(yè)首席分析師周希增介紹，目前武鋼股份的取向硅鋼產(chǎn)能為42萬(wàn)噸，寶鋼2008年開(kāi)始生產(chǎn)取向硅鋼，產(chǎn)能規(guī)劃是10萬(wàn)噸，2008年實(shí)現(xiàn)了2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2009年將實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)-6萬(wàn)噸。
而國(guó)外的其它35crmo合金管現(xiàn)貨廠(chǎng)家也對(duì)這一“暴利產(chǎn)品”虎視眈眈，就在理財(cái)周報(bào)記者發(fā)稿前不久，業(yè)內(nèi)盛傳鞍鋼也已經(jīng)成功試生產(chǎn)了取向硅鋼。2008年年初，鞍鋼有取向硅鋼項(xiàng)目開(kāi)始籌劃，該項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)26萬(wàn)噸，總投資57億元，分兩期進(jìn)行，一期10萬(wàn)噸/年，計(jì)劃于2008年6月投產(chǎn)；二期16萬(wàn)噸/年。
假如武鋼沒(méi)有硅鋼
而實(shí)際上，如果刨除硅鋼資產(chǎn)，武鋼其余板材的盈利能力僅相當(dāng)于一家二線(xiàn)35crmo合金管現(xiàn)貨廠(chǎng)家。當(dāng)取向硅鋼的光環(huán)褪去，武鋼開(kāi)始了半裸之泳。
“和同行相比，武鋼的鐵礦石等成本相對(duì)較高。”秦波介紹。
在三大35crmo合金管現(xiàn)貨集團(tuán)中，鞍鋼自身?yè)碛需F礦，自有鐵精礦自給率一直保持在80%左右。而武鋼自給率僅為20%左右。
而和100%依賴(lài)進(jìn)口卻位于港口的寶鋼相比，地處中原的武鋼每噸鐵礦石運(yùn)輸成本比寶鋼高出200多元。
而板材正是武鋼的主要產(chǎn)品。10月14日，繼寶鋼宣布降價(jià)之后，武鋼也將其主要產(chǎn)品11月份的出廠(chǎng)價(jià)格大幅下調(diào)，多種產(chǎn)品下調(diào)幅度接近10%，包括硅鋼。
昨日像那東流水
“硅鋼的黃金期過(guò)了，據(jù)我所知，連一些邊疆小35crmo合金管現(xiàn)貨廠(chǎng)家都開(kāi)始在試生產(chǎn)。武鋼的時(shí)代的確再難重現(xiàn)?！币晃徊辉竿嘎缎彰膰?guó)家某資源研究所總工程師也向理財(cái)周報(bào)證實(shí)。
“它的成長(zhǎng)性是一個(gè)問(wèn)題，會(huì)不斷趨向外延擴(kuò)張。而據(jù)我所知，武鋼對(duì)攀鋼是一直沒(méi)有放棄?！蓖庋訑U(kuò)張兩條路：資產(chǎn)注入和兼并。
武鋼集團(tuán)加大了對(duì)上市公司資產(chǎn)的注入。9月24日，武鋼股份2009第一次股東大會(huì)上，通過(guò)了120億元再融資的計(jì)劃。其中，62.8億元用來(lái)收購(gòu)武鋼集團(tuán)鄂城35crmo合金管現(xiàn)貨公司77.6%的股權(quán)、武鋼集團(tuán)粉末冶金公司100%的股權(quán)、與冶金渣利用相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債以及科研類(lèi)實(shí)物資產(chǎn)。
這其中最值得關(guān)注的就是鄂城35crmo合金管現(xiàn)貨有限公司。武鋼股份提供的資料顯示，鄂鋼09年上半年產(chǎn)能為330萬(wàn)噸，凈利潤(rùn)為1.54億。
除此之外，武鋼集團(tuán)還有昆鋼、廣西35crmo合金管現(xiàn)貨集團(tuán)柳鋼公司等資產(chǎn)尚未注入上市公司。其中，這兩者分別有550萬(wàn)噸和800萬(wàn)噸產(chǎn)能。
實(shí)際上，鄂鋼、昆鋼和柳鋼，都是線(xiàn)、棒材比例比較大的35crmo合金管現(xiàn)貨企業(yè)，走的是低端路線(xiàn)。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，三塊資產(chǎn)絕非武鋼集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，可以豐富武鋼產(chǎn)品線(xiàn)，但一定會(huì)拉低武鋼的整體毛利。
不久前，武鋼投資超過(guò)600億元建設(shè)的防城港項(xiàng)目被國(guó)家部委叫停。該項(xiàng)目是武鋼實(shí)施中西南戰(zhàn)略的重要步驟，預(yù)留發(fā)展空間3000萬(wàn)噸。
