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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
在這個(gè)時(shí)候誰(shuí)最希望中國(guó)去買力拓（RioTinto）呢？投資銀行家。
自從11月初必和必拓（BHPBilliton）提出并購(gòu)力拓的建議以來(lái)，呼吁中國(guó)介入的聲音便此起彼伏，不絕于耳。理由是，作為向中國(guó)出口鐵礦石的兩個(gè)最大供應(yīng)商，力拓與必和必拓合并意味著對(duì)鐵礦石更大的定價(jià)權(quán)。
這樣一個(gè)邏輯顯然已經(jīng)發(fā)生作用。中國(guó)最大不銹鋼碳素鋼復(fù)合管制造商寶鋼的負(fù)責(zé)人，近日以中國(guó)國(guó)有企業(yè)罕見的高調(diào)對(duì)本地媒體表示，公司去競(jìng)購(gòu)力拓可能性很大，而且出價(jià)將超過(guò)必和必拓報(bào)價(jià)一倍半，達(dá)到2000億美元。12月5日，一位力拓高層對(duì)FT中文網(wǎng)表示，中國(guó)正在這個(gè)交易里扮演著一個(gè)相當(dāng)重要的角色。
然而如果中國(guó)果真動(dòng)用外匯儲(chǔ)備的七分之一去競(jìng)購(gòu)力拓，收獲將非常有限，所謂的戰(zhàn)略價(jià)值更值得懷疑。
首先，中國(guó)不可能買下力拓。就像加拿大不會(huì)賣給中國(guó)諾蘭達(dá)（Noranda）礦業(yè)公司，美國(guó)不會(huì)賣給中國(guó)尤尼科（Unocal）石油公司，澳大利亞也不會(huì)賣給中國(guó)力拓。其中的緣由并非對(duì)中國(guó)區(qū)別待遇，而更多地關(guān)乎國(guó)家利益。2001年，澳大利亞政府便阻止了殼牌對(duì)本地石油公司的收購(gòu)。相應(yīng)的是，中國(guó)也不會(huì)允許外資控股或并購(gòu)位于國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略行業(yè)的本土公司，比如石油企業(yè)。
其次，中國(guó)應(yīng)該更靈活地展開全球能源投資，而不是什么漲價(jià)就買什么。在中國(guó)對(duì)能源的需求日益擴(kuò)大，以美元計(jì)值的外匯儲(chǔ)備又不斷貶值的背景下，能源資產(chǎn)理應(yīng)成為中國(guó)對(duì)外投資的核心之一。但以力拓必和必拓并購(gòu)案為例，介入收購(gòu)，甚至以買下大額股份的方式阻止并購(gòu)的做法太過(guò)冒險(xiǎn)?？紤]到力拓被并購(gòu)勢(shì)必帶動(dòng)全球礦業(yè)進(jìn)入新一輪整合，有分析師推薦買進(jìn)其他全球礦業(yè)上市公司股票，如英美資源集團(tuán)（AngloAmerican），斯特拉塔礦業(yè)（Xstrata）或南美礦業(yè)公司Antofagasta。如果能夠從其他礦業(yè)股上漲中獲利，也就對(duì)沖了部分未來(lái)鐵礦石提價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，從進(jìn)口數(shù)量來(lái)看，中國(guó)并無(wú)必要獨(dú)自承擔(dān)阻撓力拓必和必拓合并的巨大成本。目前中國(guó)占力拓銷售額16%，位于歐洲、北美和其他亞洲地區(qū)之后。
最重要的是，無(wú)論對(duì)外收購(gòu)多少礦產(chǎn)，都不能解決長(zhǎng)期困擾中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)的頑疾：產(chǎn)業(yè)高度分散，產(chǎn)品附加值低，能源浪費(fèi)和環(huán)境污染嚴(yán)重。根據(jù)官方數(shù)字，截至去年底，中國(guó)有近7000家不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)，年均產(chǎn)值不到3.6億元。由于涉及地方利益，中國(guó)不銹鋼碳素鋼復(fù)合管業(yè)實(shí)質(zhì)性整合始終難于推進(jìn)。但國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)整合帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)和成本節(jié)約，無(wú)疑是應(yīng)對(duì)力拓必和必拓合并更積極有效的策略。
如果展開西澳大利亞的地圖，會(huì)發(fā)現(xiàn)力拓與必和必拓在當(dāng)?shù)氐蔫F礦藏和配套基礎(chǔ)設(shè)施，如鐵路與港口，錯(cuò)落分布又互為補(bǔ)充。對(duì)它們而言，合并之得失是容易計(jì)算的。然而對(duì)于擁有7000個(gè)大小不銹鋼碳素鋼復(fù)合管制造商、國(guó)內(nèi)便存在巨大成本節(jié)約空間的中國(guó)，帳怎么算最有利，需要仔細(xì)想清楚。（來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）
