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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
2012年第一周，由于國內(nèi)螺紋鋼期貨近期合約市場跌幅明顯大于遠期合約市場跌幅，螺紋鋼期貨行情具有轉(zhuǎn)為“正向行情”的潛質(zhì)。近期合約市場和遠期合約市場的價差非常窄（未來1個季度的價差不到50元/噸）。由于鋼貿(mào)商的資金壓力仍然很大，過高的持有成本使得當(dāng)前行情還處于非常微妙的時期。如果后期資金面持續(xù)改善，不銹鋼復(fù)合管欄桿行情庫存主動上升，期鋼“正向行情”地位得到確立的概率會上升。
重要新聞點評:點評“寶鋼股份（600019）公布2月份碳鋼不銹鋼復(fù)合管欄桿國內(nèi)期貨銷售調(diào)價通知”:根據(jù)寶鋼以往的月度調(diào)價策略，2月份出廠價基本上是以穩(wěn)為主。一方面，由于節(jié)假日等季節(jié)性因素的影響，不銹鋼復(fù)合管欄桿需求相對低迷，維穩(wěn)是首要任務(wù)；另一方面，鐵礦石市場預(yù)期走弱，不銹鋼復(fù)合管欄桿市場“跌跌不休”，當(dāng)前不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家不具備上調(diào)出廠價的宏觀環(huán)境。3月份，國內(nèi)制造業(yè)PMI 指數(shù)環(huán)比上升，經(jīng)濟活動逐步恢復(fù)，不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家上調(diào)出廠價的概率會增加。不過，如果國內(nèi)外經(jīng)濟超預(yù)期低迷，不銹鋼復(fù)合管欄桿廠家在3月份上調(diào)出廠價的計劃也會落空。
行業(yè)估值:截至1月9日，經(jīng)歷了估值修復(fù)之后，不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊的整體市盈率（TTM）和整體市凈率（MRQ）分別是18.4倍和1.01倍，低于2010年初以來的市盈率均值27.9倍和市凈率均值1.45倍，并且明顯低于歷史均值市盈率35.0倍和市凈率1.95倍，行業(yè)估值延續(xù)在底部區(qū)域震蕩的格局。
投資建議:隨著貨幣政策和財政政策組合拳連續(xù)發(fā)力，行情預(yù)期好轉(zhuǎn)，高Beta 品種在反彈價格中具有較好的爆發(fā)力。但是，不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊內(nèi)部高Beta 品種持續(xù)跑贏行情的機會還有待于不銹鋼復(fù)合管欄桿市場礦價趨勢性回升，這恐怕還要等到開春之后。更為重要的是，我們認(rèn)為，國內(nèi)外諸多經(jīng)濟風(fēng)險因素仍然存在。不銹鋼復(fù)合管欄桿板塊內(nèi)部在進攻性品種和防御性品種之間的切換可能會比較頻繁。對投資者而言，穩(wěn)中求進，見好就收是上策。低市凈率行業(yè)龍頭是具有中長期投資配置價值的。
