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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
鐵礦石行業(yè)是全球壟斷程度最高的一個(gè)行業(yè)，鐵礦石市場(chǎng)自然易漲難跌。自2003年漲勢(shì)啟動(dòng)算起至今近10個(gè)年頭，即便是從其加速上漲的2007年算起，至今也有5個(gè)年頭。對(duì)它的漲勢(shì)，行情似乎早已司空見怪。因此，近日來鐵礦石市場(chǎng)的“跌跌不休”令行情十分迷茫，是“轉(zhuǎn)勢(shì)”還是“調(diào)整”？市場(chǎng)到底會(huì)走到哪里？
供過于求庫(kù)存消費(fèi)比上升
回顧鐵礦石近十年的牛市價(jià)格，一是行業(yè)周期比較長(zhǎng)，國(guó)外大型礦山的建設(shè)周期要5-7年，國(guó)內(nèi)相對(duì)較較短，但也要1-2年，也就是說短期內(nèi)供應(yīng)彈性比較小，市場(chǎng)再漲供應(yīng)也上不來；二是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，大大增加了全球內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管消費(fèi)量；三是資源稟賦導(dǎo)致鐵礦石行情高度壟斷，澳大利亞和巴西占了全球礦石貿(mào)易的2/3，對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)話語權(quán)。
隨著時(shí)間的推移，供應(yīng)已經(jīng)陸續(xù)釋放，而全球消費(fèi)卻出現(xiàn)下滑。中國(guó)是全球最大的生鐵生產(chǎn)國(guó)，生鐵產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的60%左右，而生鐵產(chǎn)量的增量更是占到全球增量的96%左右，因此中國(guó)是鐵礦石最大消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)。自2003年以來，鐵礦石市場(chǎng)一直在漲，尤其是2007以后跳躍式上漲，高額利潤(rùn)吸引越來越多的資本涌入礦石行業(yè)。雖然鐵礦石行業(yè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，但自2007年礦石市場(chǎng)快速上漲算起到2012年已經(jīng)5年有余，很多新建礦山已經(jīng)投入使用，而2012年—2014年期間將會(huì)有更多礦山陸續(xù)投入使用。與此同時(shí)，三大礦商之外的礦石產(chǎn)量快速增加，我國(guó)越來越多的進(jìn)口礦來源于蒙古國(guó)以及非洲各國(guó)。2007年我國(guó)除澳大利亞、巴西和印度之外的外礦進(jìn)口占全部進(jìn)口量的16%，2012年升為26%，5年上升近10%。全球礦石行業(yè)的壟斷程度正在下降，這對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。
2011年下半年以來，鐵礦石行情消費(fèi)增速下滑，供應(yīng)增速上升，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩。2012年1-6月全球生鐵產(chǎn)量同比增速為2.49%，比2011年下滑近3.7%。與此同時(shí)全球鐵礦石產(chǎn)量卻在上升，2011年中國(guó)鐵礦石全年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)23.5%，2012年1-6月同比增長(zhǎng)5.9%。同期，三大礦山2012年一、二季度產(chǎn)量與去年同期基本持平，但其總體產(chǎn)能卻較2011年提升11.7%。礦石行情出現(xiàn)過剩，我國(guó)港口庫(kù)存一度飆升至近億噸，市場(chǎng)快速下滑。
從微觀數(shù)據(jù)來看，庫(kù)存消費(fèi)比是一個(gè)靈敏供求指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存消費(fèi)比由2007年的4周左右一直上升至2008年10月的高點(diǎn)9周附近，隨后由于經(jīng)濟(jì)快速回暖，此指標(biāo)一路下滑至2010年4月的6周附近，并隨著消費(fèi)下滑，在2011年11月再次觸及高點(diǎn)9周。目前由于礦石行情清庫(kù)，此指標(biāo)維持在7周附近。從歷史上看，庫(kù)存消費(fèi)比7周左右是一個(gè)中等偏高的數(shù)值，其相對(duì)應(yīng)的礦石行情也是較為寬松的供應(yīng)過剩行情。
邊際成本決定鐵礦石市場(chǎng)
從全球鐵礦石行情來看，礦石成本從低到高有三個(gè)層次：第一層次的是原有的世界級(jí)礦山，以三大礦業(yè)巨頭為代表，不僅享受極低的采選成本，同時(shí)完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施使其一直位于成本線的最底端，如澳大利亞和巴西的早期礦山的原礦成本大概只有40美元/噸左右；第二層次是海外新興礦山，其采選成本具有優(yōu)勢(shì)，但物流、環(huán)保等一系列外圍成本攤銷推高了整體費(fèi)用，這部分礦山位于全球礦業(yè)成本的中檔區(qū)域；第三層次的是高敏感性的國(guó)內(nèi)礦山，由于采掘條件惡劣，原礦品位低、以及附帶高昂的選礦成本，使得這部分礦山位于成本曲線的最頂端，其對(duì)礦石市場(chǎng)極其敏感，這部分礦山的邊際成本決定了鐵礦石市場(chǎng)。
我國(guó)唐山地區(qū)的礦山邊際成本大概在600-700元/噸（濕基不含稅），換算成干基含稅的大概為800-900元/噸附近，且多為民企所有，其對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較為靈敏。目前，國(guó)內(nèi)很多小礦山由于生產(chǎn)盈利下降已經(jīng)停產(chǎn)，這對(duì)市場(chǎng)將會(huì)起到一定支撐。從精粉的歷史市場(chǎng)圖可以看出，國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)不會(huì)長(zhǎng)期低于或維持在800-900元/噸，生產(chǎn)虧損將使大量礦山減產(chǎn)。從目前情況來看，礦石市場(chǎng)最多還有100-200元/噸的下跌空間。
國(guó)產(chǎn)礦邊際成本將支撐內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)
由于內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管行情產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，中長(zhǎng)期看，內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)由其邊際生產(chǎn)成本決定，也就是由礦石、焦炭和廢內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管市場(chǎng)格決定，這其中最重要的變量就是礦石市場(chǎng)。目前礦石行情是一個(gè)過剩行情，礦石市場(chǎng)由其邊際成本決定。雖然2012—2014年礦石行情的供給將會(huì)繼續(xù)增加，但我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦的邊際成本較高，且行情自給率占40%左右，占國(guó)產(chǎn)礦30%以上產(chǎn)量的礦山生產(chǎn)成本在800-900元/噸（干基含稅）附近，用此礦石市場(chǎng)推算出螺紋鋼理論最低價(jià)應(yīng)該在3500元/噸附近。
