女子初尝黑人巨嗷嗷叫,JAPANESE人妻无码人妻,五月丁香六月综合AV,jizz中国jizz免费

山東飛龍金屬材料有限公司
電 話:0635-8579856
    0635-8579857
手 機(jī):13863588378
傳 真:0635-2996665
Q?。眩?97366996
聯(lián)系人:韓經(jīng)理
攀鋼釩鈦高價(jià)購礦被指貓膩 齊大山鐵礦被高估
作者:admin    發(fā)布于:2020-9-1 6:29 Tuesday
時(shí)隔兩個(gè)月,攀鋼釩鈦的第二版增發(fā)方案看起來誠意十足。8月10日該方案一經(jīng)公布,攀鋼釩鈦強(qiáng)勢(shì)漲停。但仔細(xì)分析此次擬購買資產(chǎn)的質(zhì)地,發(fā)現(xiàn)這種樂觀預(yù)期實(shí)則經(jīng)不起推敲。擬注入資產(chǎn)高達(dá)130億元的預(yù)估值,而無論是跟2011年年底鞍鋼注入鞍千礦業(yè)相比,還是與其他上市公司相比,購買價(jià)格并不便宜。


  有投資者表示,兩個(gè)月時(shí)間,資產(chǎn)評(píng)估值能從170億元下調(diào)至130億元,大股東鞍鋼集團(tuán)很難撇清急切圈錢套現(xiàn)的嫌疑。


  齊大山鐵礦被高估


  據(jù)公告,此次鞍鋼集團(tuán)欲賣給攀鋼釩鈦的資產(chǎn)包括齊大山鐵礦及選礦廠資產(chǎn)(下稱“齊大山合并資產(chǎn)”),該資產(chǎn)經(jīng)過下調(diào)后的初步評(píng)估值為130億元,對(duì)應(yīng)開發(fā)利用方案中設(shè)計(jì)利用礦量(即可采儲(chǔ)量)為3.21億噸。那么按照130億元的資產(chǎn)價(jià)值計(jì)算,擬注入資產(chǎn)的噸資源儲(chǔ)量價(jià)值為40.5元。


  對(duì)比2011年年底,鞍鋼集團(tuán)為重組攀鋼釩鈦?zhàn)⑷氚扒УV業(yè)資產(chǎn)的估值,據(jù)當(dāng)時(shí)的公告,該項(xiàng)資產(chǎn)保有儲(chǔ)量11.5億噸,可采儲(chǔ)量3.7億噸,當(dāng)時(shí)的評(píng)估值最終確定為59.89億元。


  據(jù)礦產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人士介紹,保有儲(chǔ)量是指探明的礦產(chǎn)儲(chǔ)量扣除開采和損失量后的實(shí)有儲(chǔ)量。它反映礦山礦產(chǎn)資源的現(xiàn)實(shí)狀況;可采儲(chǔ)量是指在當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)采礦技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下,能夠從能用的或可能利用的探明儲(chǔ)量中采出的部分。


  因此,計(jì)算噸資源儲(chǔ)量價(jià)值時(shí)選用可采儲(chǔ)量更為科學(xué)。那么以此計(jì)算,鞍千礦業(yè)的噸資源儲(chǔ)量價(jià)值為16.22元,只有此次齊大山合并資產(chǎn)噸資源儲(chǔ)量價(jià)值的約40%。


  另外,據(jù)該人士介紹,礦業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估增值主要來源于采礦權(quán)價(jià)值的增值。


  2011年下半年注入的鞍千礦業(yè)的采礦權(quán)評(píng)估值為15億元,測(cè)算出該礦噸采礦權(quán)價(jià)值為4.05元/噸(15/3.7);而此次增發(fā)中,齊大山采礦權(quán)證預(yù)估值為58億元,以此測(cè)算預(yù)估噸采礦價(jià)值為18.06元/噸(58/3.21),是鞍千礦業(yè)噸采礦權(quán)價(jià)值的4倍多。


  面對(duì)相隔約一年時(shí)間,資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的差距,攀鋼釩鈦?zhàn)C券事務(wù)代表王波在接受本刊記者采訪時(shí)表示,首先齊大山鐵礦3.7億噸的可采儲(chǔ)量僅是截止到2009年9月底的數(shù)值,最終增發(fā)注入的儲(chǔ)量值很可能發(fā)生變化,不排除公司會(huì)通過購買的方式增加儲(chǔ)量,答案要到二次董事會(huì)召開之后才能確定;其次是看一個(gè)礦山的價(jià)值不能僅憑儲(chǔ)量一個(gè)指標(biāo),否則會(huì)鬧出類似銀河證券關(guān)于攀鋼釩鈦股價(jià)可達(dá)188元/股的笑話。


  據(jù)王波介紹,除看儲(chǔ)量值外,評(píng)估礦山價(jià)值還得參考礦山的品位,開采成本等盈利指標(biāo)。


  據(jù)公告公布的數(shù)據(jù),齊大山合并資產(chǎn)2011年精粉產(chǎn)量為560萬噸,2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤18.89億元,相當(dāng)于337元/噸的凈利;而根據(jù)此前公布的鞍千礦業(yè)盈利數(shù)據(jù),2011年精粉產(chǎn)量260萬噸,鞍千礦業(yè)的噸礦盈利為462元/噸,2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤12億元??梢?,齊大礦山的盈利能力其實(shí)明顯低于鞍千礦業(yè)。


  而在礦石品位上,二者相差并不多,齊大山鐵礦平均品位為30.62%,高出鞍千礦業(yè)不到兩個(gè)百分點(diǎn)。


  公開資料顯示,鞍千礦業(yè)和齊大山鐵礦同位于遼寧省鞍山市千山區(qū)齊大山鎮(zhèn),均屬于露天開采礦山。


  據(jù)知情人士介紹,齊大山鐵礦從上世紀(jì)70年代就開始開采,中間經(jīng)歷多次改擴(kuò)建,是開采多年的老礦;而現(xiàn)有許東溝、啞巴嶺、西大背三個(gè)采場(chǎng)以及一個(gè)選廠的鞍千礦業(yè),2006年8月才正式投產(chǎn),開采年數(shù)短。


  “隨著露天礦山向深凹開采的進(jìn)行,礦石產(chǎn)量規(guī)模呈下降趨勢(shì),在一直沒有大的后續(xù)建設(shè)投入的前提下連續(xù)超產(chǎn)多年,目前各礦山生產(chǎn)參數(shù)難以滿足礦山正常生產(chǎn)組織要求,設(shè)備消耗上升,對(duì)礦山總體經(jīng)濟(jì)效益會(huì)產(chǎn)生影響?!鄙鲜鋈耸勘硎尽!按送猓绻紤]當(dāng)前的外部市場(chǎng)環(huán)境,包括大盤點(diǎn)數(shù)從2011年3000多點(diǎn)下降至目前約2000點(diǎn)以及鐵礦石價(jià)格下行,理論上今年的資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)該享有更小的溢價(jià)?!?/P>


  據(jù)悉,截至記者發(fā)稿時(shí)為止,進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格已經(jīng)跌至130美元/噸左右,而2011年上半年該價(jià)格一度曾高達(dá)190美元/噸,中長期來看,鐵礦石價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入下行通道。


  “有券商研究員將此次收購的PE、PB與攀鋼釩鈦當(dāng)前估值作對(duì)比,得出價(jià)格并不貴的結(jié)論。事實(shí)并不科學(xué),因?yàn)槟壳暗呐输撯C鈦估值包含有位于澳洲的卡拉拉鐵礦,這與國內(nèi)的礦山資產(chǎn)估值不可同日而語。”前述投資者表示。


  而與行業(yè)內(nèi)其他上市公司的礦業(yè)交易相比,此次購礦價(jià)格顯得也不便宜。


  以正在操作中的包鋼股份定向增發(fā)為例,包鋼股份擬募集60億元,收購大股東包鋼集團(tuán)所屬巴潤礦業(yè)和白云鄂博鐵礦西礦采礦權(quán),據(jù)公開資料,白云鄂博西礦是世界著名的白云鄂博礦床最大的礦體群之一,鐵礦石資源保有儲(chǔ)量為6.67億噸。由于包鋼股份未公布可采儲(chǔ)量,因此如果取保有儲(chǔ)量粗略估算,白云鄂博西礦的噸資源儲(chǔ)量價(jià)值為8.99元(60/6.67),而齊大山鐵礦為36.93元(該礦保有儲(chǔ)量3.52億噸)。


  采礦權(quán)估值方面,白云鄂博西礦評(píng)估值為20億元左右,測(cè)算出噸采礦權(quán)價(jià)值為2.99元/噸(20/6.67)。而齊大山鐵礦的噸采礦權(quán)價(jià)值為16.48元(58/3.52)。


  值得注意的是,白云鄂博西礦還伴生豐富的稀有礦產(chǎn)資源,包含鈮、鈧、稀土等。其中稀土和鈮的品位均達(dá)到工業(yè)應(yīng)用的品位要求,具有綜合應(yīng)用價(jià)值。


  業(yè)績變臉成定局


  據(jù)記者了解,齊大山鐵礦生產(chǎn)的鐵精粉幾乎全部銷售給鞍鋼股份。由于二者之間價(jià)格半年一調(diào)的關(guān)聯(lián)交易模式,在2011年下半年鐵礦石價(jià)格開始回落的市場(chǎng)環(huán)境下,齊大山礦業(yè)取得了高出同行的盈利水平。


  2011年度齊大山合并資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤18.89億元,精礦產(chǎn)量560萬噸,噸礦凈利337元,銷售凈利率達(dá)到31%,創(chuàng)近年新高。


  而據(jù)記者了解,由于鞍鋼股份2011年巨虧22億元,其正在謀劃改變現(xiàn)行的采購模式,目前鞍鋼集團(tuán)與鞍鋼股份的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)新協(xié)議已經(jīng)獲批,半年一調(diào)的協(xié)議價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)門-2月的單月均價(jià),實(shí)質(zhì)是趨向現(xiàn)貨化。


  “如果鐵礦石供應(yīng)協(xié)議趨向現(xiàn)貨化,齊大山合并資產(chǎn)的業(yè)績下滑幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。


  此外,由于新協(xié)議中鞍鋼集團(tuán)與鞍鋼股份約定,要對(duì)2012年1月1日起的交易進(jìn)行追溯,即鞍鋼集團(tuán)將今年上半年供給鞍鋼股份的鐵礦石高出市場(chǎng)價(jià)部分一次性返還鞍鋼股份,作為鞍鋼集團(tuán)對(duì)鞍鋼股份的供應(yīng)大戶,齊大山合并資產(chǎn)的盈利數(shù)據(jù)恐將面臨向下修正。


  興業(yè)證券分析師蘭杰測(cè)算,預(yù)計(jì)一季度供礦價(jià)格將補(bǔ)調(diào)約150元/噸,二季度補(bǔ)調(diào)約200元/噸。


  公告顯示,2012年1-5月齊大山礦和選礦廠凈利潤為6.26億元,銷售凈利率相比2011年已經(jīng)下滑了3個(gè)百分點(diǎn)至28%。


  鞍鋼集團(tuán)忙套現(xiàn)


  原本在2011年底承諾5年內(nèi)將鞍鋼集團(tuán)其他礦山注入攀鋼釩鈦,但不到1年,鞍鋼集團(tuán)便出人意料地啟動(dòng)了注入工作。


  據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,礦業(yè)資產(chǎn)注入最為關(guān)鍵的是采礦權(quán)的估值,它通常按照過去5年礦價(jià)平均值作為參考,2008-2012年河北遷安鐵精粉均價(jià)為1337元/噸、781元/噸、1191元/噸、1373元/噸、1182元/噸,礦價(jià)價(jià)格中樞在11年達(dá)到高點(diǎn)以后開始逐步回落,所以從礦業(yè)權(quán)估值所能產(chǎn)生的溢價(jià)來說,礦業(yè)資產(chǎn)的注入越早越受益。


  與此同時(shí),由于鞍鋼股份2011年巨虧,不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)始終未見好轉(zhuǎn)跡象,作為鞍鋼股份的大股東,鞍鋼集團(tuán)2012年前4月陷入持續(xù)虧損?!按藭r(shí)將旗下礦業(yè)資產(chǎn)注入上市公司盡早變現(xiàn)對(duì)于鞍鋼集團(tuán)十分緊迫?!鄙鲜鋈耸勘硎尽?/P>


  此增發(fā)另一有意思之處在于,為了賣得好價(jià)錢,鞍鋼集團(tuán)似乎有意試探市場(chǎng)反應(yīng)。6月拋出第一版方案,攀鋼釩鈦呈現(xiàn)跌停,于是8月再出修改后的方案,隨即漲停,但即便修改后的方案中,對(duì)于礦業(yè)資產(chǎn)的評(píng)估值以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),公司仍堅(jiān)稱“這只是預(yù)估值”。


  而且在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi),預(yù)估值從178億元下調(diào)至130億元。


  對(duì)于評(píng)估值下調(diào)的原因,公告并未給出解釋。是緣于統(tǒng)計(jì)的資產(chǎn)口徑發(fā)生了變化,還是資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)下調(diào)?


  對(duì)此,攀鋼釩鈦?zhàn)C券事務(wù)代表王波表示,目前不方便透露,等到正式的增發(fā)方案出來,投資者自然能看到具體的資產(chǎn)明細(xì)。


  有市場(chǎng)人士表示,此次增發(fā)擬募集資金120億元,即便鞍鋼集團(tuán)拿出30億元參與增發(fā),對(duì)于剩下的9家機(jī)構(gòu)投資者來說,仍相當(dāng)于要求每家平均要拿出10億元資金

技術(shù)支持 聊城百川網(wǎng)絡(luò)