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中國(guó)鋁業(yè)被打入冷宮 龍頭地位被取代
作者：admin 發(fā)布于：2021-5-29 3:38 Saturday
中國(guó)鋁業(yè)(601600)在近5個(gè)月的時(shí)間里遭到了機(jī)構(gòu)大規(guī)模、有組織的拋棄，市場(chǎng)龍頭地位被焦作萬方(000612)取代。
12月18日午后，有色集體跳水，中國(guó)鋁業(yè)(601600)由14.50元被一筆巨單直接砸到跌停價(jià)13.64元，顯然，有大資金急不可耐的地?fù)窳饲鍌}。
“雖然量不大，但這是我這半年做的最失敗的一筆投資?！北P后，深圳一位私募基金投資總監(jiān)陳先生對(duì)理財(cái)周報(bào)說，7月中國(guó)鋁業(yè)(601600)初露猙獰之后，他輕倉殺入，作為中長(zhǎng)期持有的戰(zhàn)略品種布局。
“最后虧了15%出局，很郁悶。我當(dāng)時(shí)還認(rèn)定了它會(huì)是龍頭呢?！?BR>
昔日鋁霸王，今日冷宮中。中國(guó)鋁業(yè)在近5個(gè)月的時(shí)間里遭到了機(jī)構(gòu)大規(guī)模、有組織的拋棄。而在市場(chǎng)中，它的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于焦作萬方(000612)、南山鋁業(yè)(600219)、中孚實(shí)業(yè)(600595)。中國(guó)鋁業(yè)到底怎么了？
35家機(jī)構(gòu)傾巢撤退中國(guó)鋁業(yè)
中國(guó)鋁業(yè)上市之初，顯現(xiàn)出了難得的王者霸氣，此后帶領(lǐng)整個(gè)有色板塊跌入股價(jià)的零頭，這被廣泛歸之于有色金屬價(jià)格的暴跌。由于鋁行業(yè)大面積的產(chǎn)能過剩，期貨價(jià)格一直滯后于銅、鉛鋅和錫等。
因而遭到機(jī)構(gòu)的普遍拋售，但中鋁(601600)拋售之烈。莫此為甚。
理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)實(shí)，近3個(gè)月來，共計(jì)16家國(guó)內(nèi)券商對(duì)中國(guó)鋁業(yè)作出了投資評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)為“中性”的11家，“增持”的5家，“買入”的為0家，其中下調(diào)評(píng)級(jí)的有4家，上調(diào)評(píng)級(jí)為0家。考慮到賣方報(bào)告的潛規(guī)則，這相當(dāng)于沒有一家券商推薦基金買入中國(guó)鋁業(yè)。而在最新的各券商2010年度策略報(bào)告中，理財(cái)周報(bào)亦未發(fā)現(xiàn)一家券商將中國(guó)鋁業(yè)列為2010年金股。
事實(shí)證明，基金們充分采納了賣方分析師們的意見。根據(jù)中國(guó)中鋁(601600)和各大基金公司2009年中報(bào)顯示，截至6月30日，共計(jì)39家基金持有中國(guó)鋁業(yè)，加之太平洋(601099)保險(xiǎn)，投資機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)鋁業(yè)流通股3.78%股權(quán)。
而三季報(bào)顯示，34家基金和太保全面撤出，僅剩下上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金、諾安平衡(320001)證券投資基金、嘉實(shí)滬深300(160706)指數(shù)證券投資基金、廣發(fā)穩(wěn)健(270002)增長(zhǎng)開放式證券投資基金、德盛安心(253010)成長(zhǎng)混合型證券投資基金等5家基金留守，僅持有1.61%流通股股權(quán)。三月之間累計(jì)拋售約8500萬股。
“你看圖形，毫無疑問，這一批籌碼就是7.29大跌之前那一撥有色行情中，機(jī)構(gòu)清倉大甩賣賣出來的?！鄙鲜鏊侥缄愊壬f。彼時(shí)，中鋁(601600)一改疲態(tài)，躍為有色龍頭逼空突破20元，繼而跌回原形，一直在12—15元間徘徊。
“后來我一看三季報(bào)股東結(jié)構(gòu)，明白了原來這個(gè)龍頭是基金出貨拉出來的，后來有基金的朋友告訴我，有些基金之間在中鋁問題上達(dá)成了共識(shí)：就是不看好?！?BR>
而同期，對(duì)其他重要鋁業(yè)股如焦作萬方(000612)、中孚實(shí)業(yè)(600595)等同業(yè)股身上，機(jī)構(gòu)表現(xiàn)都更為穩(wěn)健。在近5個(gè)月的行情中，焦作萬方、南山鋁業(yè)(600219)、中孚實(shí)業(yè)(600595)輪番取代了中國(guó)鋁業(yè)的市場(chǎng)龍頭地位。焦作萬方的股價(jià)創(chuàng)出新高；中孚實(shí)業(yè)的股價(jià)也調(diào)整有限。
機(jī)構(gòu)為什么不看好中國(guó)鋁業(yè)
機(jī)構(gòu)到底為何不看好中國(guó)鋁業(yè)？
“中國(guó)鋁業(yè)的問題很多，不是一兩句話說得清楚的，只是大家都心知肚明了，就懶得在報(bào)告中寫了?！鄙钲谝患胰谭治鋈耸空f，
“最重要的問題就是，大家對(duì)他的成本控制完全沒信心。尤其中報(bào)出爐券商都大跌眼鏡，怎么還虧了35億？它這筆虧損沒法讓人預(yù)期今年能扭虧，明年日子也不一定好過?！?BR>
銀河證券一位分析師也表示，中國(guó)鋁業(yè)在行業(yè)內(nèi)的盈利能力和成本控制水平都不算好。數(shù)據(jù)顯示，20009年三季報(bào)中鋁以毛利率-1.21%、凈利率-7.77%，在整個(gè)鋁行業(yè)中位列倒數(shù)第二，焦作萬方毛利率9.03%，凈利率3.25%，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)與中鋁相似的南山鋁業(yè)(600219)分別為13.67%和7.64%。
當(dāng)時(shí)中國(guó)鋁業(yè)的解釋是：2季度復(fù)產(chǎn)投入一次性增加成本2億元；2季度比1季度銷量下降，減少毛利3億元；期貨收益比1季度減少了2億元。
實(shí)際上，另有國(guó)家某礦產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)知情人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，中鋁開工成本增加2億，并不算吃驚，以中鋁旗下處境最艱難，一度全停的山東鋁業(yè)為例，其一分廠氧化鋁生產(chǎn)完全復(fù)產(chǎn)就需要6個(gè)億，特種材料廠氧化鋁生產(chǎn)線需要1.3億，電解鋁廠更不是個(gè)位數(shù)能解決。
另一位不愿透露姓名的分析師告訴記者，中國(guó)鋁業(yè)作為大國(guó)企的負(fù)擔(dān)太重了?！白鳛榇髧?guó)企，他是所有鋁業(yè)上市公司中最聽話的?！狈治鰩熜蜗蟮乇扔鞯?。今年由于金融危機(jī)影響，我國(guó)房地產(chǎn)、交通和汽車行業(yè)產(chǎn)量萎縮，導(dǎo)致鋁產(chǎn)品需求量減少，國(guó)家要求各地鋁廠停產(chǎn)，相對(duì)于其他企業(yè)的頑固抵抗，中國(guó)鋁業(yè)卻是積極響應(yīng)，成為停產(chǎn)規(guī)模最大的鋁企業(yè)。而留下的問題是，復(fù)產(chǎn)成本將是巨大的。
中鋁的成本去了哪里
普遍認(rèn)為中鋁的第一成本壓力在能源。
經(jīng)測(cè)算，銷售電價(jià)上調(diào)2.5分，電解鋁行業(yè)平均生產(chǎn)成本將上漲350－380元/噸左右，即生產(chǎn)成本上升2－3%。而據(jù)介紹，國(guó)內(nèi)電解鋁上市公司中，中國(guó)鋁業(yè)、焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)、神火股份(000933)和南山鋁業(yè)，自備電廠比例都較高。中國(guó)鋁業(yè)在這方面的優(yōu)勢(shì)事實(shí)上很大，其山東、包頭、撫順等分廠已經(jīng)獲取直購電3－9分錢優(yōu)惠，在電價(jià)上調(diào)時(shí)所受到影響最低。
“實(shí)際上我認(rèn)為根源在兩個(gè)方面問題，一個(gè)是鋁土礦資源先天問題，另一個(gè)是管理上包袱實(shí)在太重了?！鄙鲜龅V產(chǎn)研究結(jié)構(gòu)人士說。
“鋁土礦礦石根據(jù)其所含的主要含鋁礦物分為：三水鋁石型、一水軟鋁石型和一水硬鋁石型。國(guó)外主要是三水鋁石型，我國(guó)則主要是一水硬鋁石型鋁土礦，三水鋁石型鋁土礦極少。國(guó)外的三水鋁石型鋁土礦具高鋁、低硅、高鐵的特點(diǎn)，礦石質(zhì)量好，適合耗能低的拜耳法處理。我國(guó)鋁土礦的一般特點(diǎn)是高鋁、高硅、低鐵(只有廣西礦為高鐵)。因含氧化硅較高，故鋁硅比較低，多數(shù)在4至7之間，加工難度大，氧化鋁冶煉多用耗能高的聯(lián)合法?！彼f，“這先天決定了中國(guó)大部分鋁廠盈利能力缺陷，即便是提高自給率也不行?！?BR>
“同時(shí)，我去看中鋁那些分廠，什么醫(yī)藥、賓館、游泳館、商場(chǎng)亂七八糟一堆，國(guó)家說收購這些包袱全過來了?！?BR>
在采訪中，很多分析師都提到，中國(guó)鋁業(yè)盤做的太大，給企業(yè)本身帶來很多問題。一位分析師則表示，產(chǎn)量太大也可能成為劣勢(shì)。由于代表行業(yè)的平均水平。所以勢(shì)必也就不能代表尖端水平。他甚至打了個(gè)比方：“劉德華是歌壇天王，但是他現(xiàn)在的關(guān)注度可能不及周杰倫等新星。因?yàn)榇蠹乙话愣急容^關(guān)注新人?！?BR>
“對(duì)中鋁，市場(chǎng)曾有諸多幻想，包括我在內(nèi)，現(xiàn)在我認(rèn)為該放棄了，不大動(dòng)手術(shù)或者大動(dòng)作，不會(huì)有太大投資價(jià)值?！鄙鲜龅V產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)人士說。
12月18日午后，有色集體跳水，中國(guó)鋁業(yè)(601600)由14.50元被一筆巨單直接砸到跌停價(jià)13.64元，顯然，有大資金急不可耐的地?fù)窳饲鍌}。
“雖然量不大，但這是我這半年做的最失敗的一筆投資?！北P后，深圳一位私募基金投資總監(jiān)陳先生對(duì)理財(cái)周報(bào)說，7月中國(guó)鋁業(yè)(601600)初露猙獰之后，他輕倉殺入，作為中長(zhǎng)期持有的戰(zhàn)略品種布局。
“最后虧了15%出局，很郁悶。我當(dāng)時(shí)還認(rèn)定了它會(huì)是龍頭呢?！?BR>
昔日鋁霸王，今日冷宮中。中國(guó)鋁業(yè)在近5個(gè)月的時(shí)間里遭到了機(jī)構(gòu)大規(guī)模、有組織的拋棄。而在市場(chǎng)中，它的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于焦作萬方(000612)、南山鋁業(yè)(600219)、中孚實(shí)業(yè)(600595)。中國(guó)鋁業(yè)到底怎么了？
35家機(jī)構(gòu)傾巢撤退中國(guó)鋁業(yè)
中國(guó)鋁業(yè)上市之初，顯現(xiàn)出了難得的王者霸氣，此后帶領(lǐng)整個(gè)有色板塊跌入股價(jià)的零頭，這被廣泛歸之于有色金屬價(jià)格的暴跌。由于鋁行業(yè)大面積的產(chǎn)能過剩，期貨價(jià)格一直滯后于銅、鉛鋅和錫等。
因而遭到機(jī)構(gòu)的普遍拋售，但中鋁(601600)拋售之烈。莫此為甚。
理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)實(shí)，近3個(gè)月來，共計(jì)16家國(guó)內(nèi)券商對(duì)中國(guó)鋁業(yè)作出了投資評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)為“中性”的11家，“增持”的5家，“買入”的為0家，其中下調(diào)評(píng)級(jí)的有4家，上調(diào)評(píng)級(jí)為0家。考慮到賣方報(bào)告的潛規(guī)則，這相當(dāng)于沒有一家券商推薦基金買入中國(guó)鋁業(yè)。而在最新的各券商2010年度策略報(bào)告中，理財(cái)周報(bào)亦未發(fā)現(xiàn)一家券商將中國(guó)鋁業(yè)列為2010年金股。
事實(shí)證明，基金們充分采納了賣方分析師們的意見。根據(jù)中國(guó)中鋁(601600)和各大基金公司2009年中報(bào)顯示，截至6月30日，共計(jì)39家基金持有中國(guó)鋁業(yè)，加之太平洋(601099)保險(xiǎn)，投資機(jī)構(gòu)累計(jì)持有中國(guó)鋁業(yè)流通股3.78%股權(quán)。
而三季報(bào)顯示，34家基金和太保全面撤出，僅剩下上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金、諾安平衡(320001)證券投資基金、嘉實(shí)滬深300(160706)指數(shù)證券投資基金、廣發(fā)穩(wěn)健(270002)增長(zhǎng)開放式證券投資基金、德盛安心(253010)成長(zhǎng)混合型證券投資基金等5家基金留守，僅持有1.61%流通股股權(quán)。三月之間累計(jì)拋售約8500萬股。
“你看圖形，毫無疑問，這一批籌碼就是7.29大跌之前那一撥有色行情中，機(jī)構(gòu)清倉大甩賣賣出來的?！鄙鲜鏊侥缄愊壬f。彼時(shí)，中鋁(601600)一改疲態(tài)，躍為有色龍頭逼空突破20元，繼而跌回原形，一直在12—15元間徘徊。
“后來我一看三季報(bào)股東結(jié)構(gòu)，明白了原來這個(gè)龍頭是基金出貨拉出來的，后來有基金的朋友告訴我，有些基金之間在中鋁問題上達(dá)成了共識(shí)：就是不看好?！?BR>
而同期，對(duì)其他重要鋁業(yè)股如焦作萬方(000612)、中孚實(shí)業(yè)(600595)等同業(yè)股身上，機(jī)構(gòu)表現(xiàn)都更為穩(wěn)健。在近5個(gè)月的行情中，焦作萬方、南山鋁業(yè)(600219)、中孚實(shí)業(yè)(600595)輪番取代了中國(guó)鋁業(yè)的市場(chǎng)龍頭地位。焦作萬方的股價(jià)創(chuàng)出新高；中孚實(shí)業(yè)的股價(jià)也調(diào)整有限。
機(jī)構(gòu)為什么不看好中國(guó)鋁業(yè)
機(jī)構(gòu)到底為何不看好中國(guó)鋁業(yè)？
“中國(guó)鋁業(yè)的問題很多，不是一兩句話說得清楚的，只是大家都心知肚明了，就懶得在報(bào)告中寫了?！鄙钲谝患胰谭治鋈耸空f，
“最重要的問題就是，大家對(duì)他的成本控制完全沒信心。尤其中報(bào)出爐券商都大跌眼鏡，怎么還虧了35億？它這筆虧損沒法讓人預(yù)期今年能扭虧，明年日子也不一定好過?！?BR>
銀河證券一位分析師也表示，中國(guó)鋁業(yè)在行業(yè)內(nèi)的盈利能力和成本控制水平都不算好。數(shù)據(jù)顯示，20009年三季報(bào)中鋁以毛利率-1.21%、凈利率-7.77%，在整個(gè)鋁行業(yè)中位列倒數(shù)第二，焦作萬方毛利率9.03%，凈利率3.25%，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)與中鋁相似的南山鋁業(yè)(600219)分別為13.67%和7.64%。
當(dāng)時(shí)中國(guó)鋁業(yè)的解釋是：2季度復(fù)產(chǎn)投入一次性增加成本2億元；2季度比1季度銷量下降，減少毛利3億元；期貨收益比1季度減少了2億元。
實(shí)際上，另有國(guó)家某礦產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)知情人士告訴理財(cái)周報(bào)記者，中鋁開工成本增加2億，并不算吃驚，以中鋁旗下處境最艱難，一度全停的山東鋁業(yè)為例，其一分廠氧化鋁生產(chǎn)完全復(fù)產(chǎn)就需要6個(gè)億，特種材料廠氧化鋁生產(chǎn)線需要1.3億，電解鋁廠更不是個(gè)位數(shù)能解決。
另一位不愿透露姓名的分析師告訴記者，中國(guó)鋁業(yè)作為大國(guó)企的負(fù)擔(dān)太重了?！白鳛榇髧?guó)企，他是所有鋁業(yè)上市公司中最聽話的?！狈治鰩熜蜗蟮乇扔鞯?。今年由于金融危機(jī)影響，我國(guó)房地產(chǎn)、交通和汽車行業(yè)產(chǎn)量萎縮，導(dǎo)致鋁產(chǎn)品需求量減少，國(guó)家要求各地鋁廠停產(chǎn)，相對(duì)于其他企業(yè)的頑固抵抗，中國(guó)鋁業(yè)卻是積極響應(yīng)，成為停產(chǎn)規(guī)模最大的鋁企業(yè)。而留下的問題是，復(fù)產(chǎn)成本將是巨大的。
中鋁的成本去了哪里
普遍認(rèn)為中鋁的第一成本壓力在能源。
經(jīng)測(cè)算，銷售電價(jià)上調(diào)2.5分，電解鋁行業(yè)平均生產(chǎn)成本將上漲350－380元/噸左右，即生產(chǎn)成本上升2－3%。而據(jù)介紹，國(guó)內(nèi)電解鋁上市公司中，中國(guó)鋁業(yè)、焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)、神火股份(000933)和南山鋁業(yè)，自備電廠比例都較高。中國(guó)鋁業(yè)在這方面的優(yōu)勢(shì)事實(shí)上很大，其山東、包頭、撫順等分廠已經(jīng)獲取直購電3－9分錢優(yōu)惠，在電價(jià)上調(diào)時(shí)所受到影響最低。
“實(shí)際上我認(rèn)為根源在兩個(gè)方面問題，一個(gè)是鋁土礦資源先天問題，另一個(gè)是管理上包袱實(shí)在太重了?！鄙鲜龅V產(chǎn)研究結(jié)構(gòu)人士說。
“鋁土礦礦石根據(jù)其所含的主要含鋁礦物分為：三水鋁石型、一水軟鋁石型和一水硬鋁石型。國(guó)外主要是三水鋁石型，我國(guó)則主要是一水硬鋁石型鋁土礦，三水鋁石型鋁土礦極少。國(guó)外的三水鋁石型鋁土礦具高鋁、低硅、高鐵的特點(diǎn)，礦石質(zhì)量好，適合耗能低的拜耳法處理。我國(guó)鋁土礦的一般特點(diǎn)是高鋁、高硅、低鐵(只有廣西礦為高鐵)。因含氧化硅較高，故鋁硅比較低，多數(shù)在4至7之間，加工難度大，氧化鋁冶煉多用耗能高的聯(lián)合法?！彼f，“這先天決定了中國(guó)大部分鋁廠盈利能力缺陷，即便是提高自給率也不行?！?BR>
“同時(shí)，我去看中鋁那些分廠，什么醫(yī)藥、賓館、游泳館、商場(chǎng)亂七八糟一堆，國(guó)家說收購這些包袱全過來了?！?BR>
在采訪中，很多分析師都提到，中國(guó)鋁業(yè)盤做的太大，給企業(yè)本身帶來很多問題。一位分析師則表示，產(chǎn)量太大也可能成為劣勢(shì)。由于代表行業(yè)的平均水平。所以勢(shì)必也就不能代表尖端水平。他甚至打了個(gè)比方：“劉德華是歌壇天王，但是他現(xiàn)在的關(guān)注度可能不及周杰倫等新星。因?yàn)榇蠹乙话愣急容^關(guān)注新人?！?BR>
“對(duì)中鋁，市場(chǎng)曾有諸多幻想，包括我在內(nèi)，現(xiàn)在我認(rèn)為該放棄了，不大動(dòng)手術(shù)或者大動(dòng)作，不會(huì)有太大投資價(jià)值?！鄙鲜龅V產(chǎn)研究機(jī)構(gòu)人士說。
