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云鋁股份０９年第１期短融券跟蹤評級報(bào)告
作者：admin 發(fā)布于：2017-1-23 0:19 Monday
| ◆基本觀點(diǎn) 2008年以來，云南鋁業(yè)股份有限公司(以下簡稱“云鋁股份”或“公司”)繼續(xù)保持著較強(qiáng)的規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈延伸建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展順利；同時中誠信國際也關(guān)注到2008年金融危機(jī)以來鋁價劇烈波動、國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩以及未來資本支出規(guī)模較大等因素對公司整體信用狀況的影響。 綜上，中誠信國際維持云南鋁業(yè)股份有限公司2009年第一期短期融資券09云鋁CP01的債項(xiàng)級別為A-1，維持公司主體級別為AA?，評級展望為穩(wěn)定。 ◆優(yōu)勢 規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢。公司目前擁有40萬噸電解鋁產(chǎn)能，規(guī)模位居全國前列。公司設(shè)備先進(jìn)、技術(shù)領(lǐng)先，噸鋁電耗、主輔料消耗等指標(biāo)均達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平。 生產(chǎn)原料將實(shí)現(xiàn)自給。公司文山州氧化鋁項(xiàng)目于2008年中期開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2010年達(dá)產(chǎn)。文山州鋁土礦已探明儲量1.36億噸，項(xiàng)目建成后將形成80萬噸/年氧化鋁的產(chǎn)能。屆時可以基本保證公司電解鋁的原料需要。 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。公司4萬噸/年高強(qiáng)度鋁合金圓桿項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)、8萬噸/年寬幅鋁合金板帶項(xiàng)目進(jìn)展順利。下游高端生產(chǎn)能力的擴(kuò)張有利于豐富公司產(chǎn)品品種，改善公司收入結(jié)構(gòu)，提高公司的抵御風(fēng)險能力和盈利能力。 政策支持。公司享受西部大開發(fā)優(yōu)惠政策，目前執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅稅率；同時作為首批直購電試點(diǎn)的十五家鋁企業(yè)之一，公司用電成本有望降低。 融資渠道暢通。作為A股上市公司，公司擁有直接融資渠道，2008年與2009年分別順利完成公開與非公開增發(fā)，共募集資金21.85億元；同時公司擁有較好授信支持，截至2009年9月底公司綜合授信額度為67.40億元，未使用授信額度為43.07億元，具有較好的財(cái)務(wù)彈性。 ◆關(guān)注 行業(yè)周期性波動風(fēng)險。2008年以來，受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鋁價劇烈波動，全行業(yè)普遍虧損。雖然近期下游行業(yè)需求企穩(wěn)回升，但鋁價較上年同期仍處于低位，極大地影響了鋁生產(chǎn)企業(yè)盈利水平。 電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩將長期對價格產(chǎn)生抑制作用。前期電解鋁行業(yè)投資增長過快，導(dǎo)致電解鋁行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，對行業(yè)發(fā)展存在長期負(fù)面影響。 公司未來的資本支出較大。2008年公司主要在建項(xiàng)目均進(jìn)入全面建設(shè)期，2009年和2010年預(yù)計(jì)資本支出分別為26億元和35億元，公司面臨一定的資本支出壓力。 | ||
