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上周滬銅(36850,-630.00,-1.68%)跳空高開后呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，主力908合約主要交投區(qū)間在36500-39500元/噸之間，收漲2720元，持續(xù)位于40000整數(shù)關(guān)口下方震蕩，未能突破上次高點(diǎn)40740元。
現(xiàn)貨方面，隨著進(jìn)口銅的陸續(xù)到港以及現(xiàn)貨采購備庫逐漸降溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)在4萬上方觀望氣氛漸濃，而上海期貨交易所銅庫存也增加8,626噸，至27,690噸，后市供應(yīng)壓力將逐步加大，在現(xiàn)貨未能積極跟漲的情況下，滬銅進(jìn)一步上行的壓力逐漸顯現(xiàn)。
1、國內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量持續(xù)增長
國家統(tǒng)計(jì)局公布，3月份精煉銅產(chǎn)量31.94萬噸，同比增長了5.2%；1-3月份精煉銅產(chǎn)量為92.19萬噸，同比增長8.7%。3月份國內(nèi)的銅精礦產(chǎn)量為7.99噸，同比增長17.3%。1-3月份銅精礦產(chǎn)量為20.18萬噸，同比增長10.4%。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)整體開工率逐步回升，精煉銅產(chǎn)量的持續(xù)增長。
與此同時(shí)，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份中國進(jìn)口未鍛造的銅及銅材(包括陽極銅、精煉銅、銅合金和銅材)為37.5萬噸，較去年同期大增79.3%。其中3月精煉銅進(jìn)口加速增長，較去年同期增長了137.63%至29.68萬噸；3月中國進(jìn)口銅精礦46.16萬噸，較去年同期增長10.92%。1-3月銅精礦進(jìn)口約141.13萬噸，同比增長3.24%。3月份廢銅進(jìn)口量為32.93萬噸，同比下降38.99%，但較之1、2月份18萬噸和22萬噸的進(jìn)口量明顯回升；1-3月份廢銅進(jìn)口量為73.2萬噸，同比下降47.57%。
今年以來，國內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量持續(xù)增長，特別是進(jìn)口量呈現(xiàn)巨幅增長的態(tài)勢(shì)；在需求未見明顯恢復(fù)的情況下，市場(chǎng)供應(yīng)仍將呈現(xiàn)寬松。
2、現(xiàn)貨走勢(shì)趨于謹(jǐn)慎
圖為滬銅期現(xiàn)走勢(shì)圖。（圖片來源：中瑞金融）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片
當(dāng)前國內(nèi)春季開始的金屬采購備庫旺季即將過去，上海現(xiàn)貨銅開始表現(xiàn)出高位滯漲的狀況，現(xiàn)貨商心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，在銅價(jià)處于4萬上方時(shí)觀望氣氛較為濃厚，而現(xiàn)貨升水也出現(xiàn)明顯變化，持續(xù)回落至100元甚至出現(xiàn)小幅貼水。隨著旺季采購備庫行為逐漸降溫，同時(shí)進(jìn)口銅的集中到港，下游接貨能力較前期明顯轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格的回落壓力明顯增強(qiáng)。
3、上海庫存呈現(xiàn)回升
圖為滬銅庫存及價(jià)格走勢(shì)圖。（圖片來源：中瑞金融）
上海期交所銅庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)回升，截至5月8日上海銅庫存為2.77萬噸，較前期低點(diǎn)增加了1.2萬噸。目前庫存仍處于低位，但隨著前期進(jìn)口套利的銅陸續(xù)集中到港以及現(xiàn)貨升水縮窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)的銅將可能加快流入交易所倉庫。上海銅庫存穩(wěn)步增加，使得其對(duì)銅價(jià)的支撐力度減弱，后市甚至將可能對(duì)期價(jià)構(gòu)成壓力。
目前受到歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象以及股市反彈的影響，外盤銅市呈現(xiàn)沖高走勢(shì)，這在短期內(nèi)支撐滬銅，限制了滬銅的調(diào)整幅度，但現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲弱態(tài)勢(shì)已有所顯現(xiàn)。短期受技術(shù)走勢(shì)支撐，有繼續(xù)沖高的可能性，但市場(chǎng)人氣開始變化，在需求未見明顯改觀以及淡季即將到來之時(shí)，4萬上方的壓力較為明顯，中期銅價(jià)仍面臨震蕩回落走勢(shì)。
中瑞金融
